短期或仍有反復
從市場關(guān)注的供給端來看，蔡元祺分析，高位運行的礦價使得主流礦、非主流礦以及國內(nèi)鐵精粉均有-的增產(chǎn)動機。但從數(shù)據(jù)上看，年初至今，巴西鐵礦石發(fā)運量為561.64萬噸，同比下滑18%；澳洲發(fā)運量為1536.8萬噸，同比下滑4.5%，很難彌補巴西淡水河谷潰堤事故引發(fā)的供給減量。非主流礦方面，主要變量在于印度方面由于政策的不確定性，年內(nèi)重啟鐵礦石開采的可能性較低。此外，國產(chǎn)鐵精粉下半年增量在600萬噸-700萬噸，但若要---港口現(xiàn)貨緊缺的情況，這部分增量只是杯水車薪。
對于后市，蔡元祺認為，鐵礦石期價的短期驅(qū)動在基差。中線來看，若澳洲、巴西發(fā)運量出現(xiàn)明顯反彈，加上船期因素，期現(xiàn)價格拐點-至少要到三季度末四季度初，在此之前，礦價上漲結(jié)構(gòu)有望保留完整。此外，港口庫存和基差水平同樣是重點參考的指標。
目前來看，鐵礦石的-是有基本面支持的，不僅需求端增加、供給端減少，而且今年的價差結(jié)構(gòu)給出了做多盤面的安全邊際。
今年以來，市場的明星品種非鐵礦石莫屬，主力合約從年初的450元/噸漲至837元/噸，現(xiàn)貨價格較主力合約更是大幅升水，部分高品鐵礦石售價突破了1000元/噸大關(guān)，普氏指數(shù)漲至117美元/干噸。鐵礦石漲勢背后的邏輯是什么？下面筆者將從供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革、供需格局、價差結(jié)構(gòu)三個方面進行分析，闡述鐵礦石-上漲背后的原因。
供給側(cè)改革取得階段性成果
分析當前鐵礦石市場形勢不得不先了解供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革，為什么要實施供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革，取得了哪些成果，又帶來了什么問題？我們知道，2013—2015年，國內(nèi)經(jīng)濟增速放緩，基建投資持續(xù)回落，制造業(yè)投資大幅減少，這使得產(chǎn)能---過剩的鋼鐵行業(yè)“雪上加霜”，明顯的特點就是鋼價持續(xù)下跌，行業(yè)大面積虧損。為了應對市場經(jīng)營環(huán)境，防止資金鏈斷裂，鋼鐵企業(yè)不得不通過各種渠道籌措資金，這直接導致整個行業(yè)資產(chǎn)負債率突破“-”。
海證研究所副所長、黑色-分析師石頭表示，下半年宏觀經(jīng)濟穩(wěn)中求進，財政政策將積極，減稅降費逐步落地實施，6082鋁合金板價格，貨幣政策保持-，從“寬貨幣”向“寬---”轉(zhuǎn)變，房地產(chǎn)保持韌性，出口增速有望下降，基建將成為亮點。
據(jù)石頭介紹，截至6月28日，全國高爐開工率為67.96%，開始出現(xiàn)明顯下降的跡象。在全國建材鋼廠螺紋鋼產(chǎn)能利用率中，長流程為88.77%，短流程為54.99%，長流程和短流程都達到了歷史高位，實際上也出現(xiàn)了見頂?shù)内厔荨?/p>
對此，石頭表示，鋼廠在有利潤的背景下通過轉(zhuǎn)爐加廢鋼、電爐煉鋼等方式想方設法提高了產(chǎn)量，而且由于當前各鋼材品種中，螺紋鋼的利潤相對較高，所以鋼廠的生產(chǎn)線已經(jīng)滿負荷運轉(zhuǎn)，螺紋鋼產(chǎn)量可能處于階段性見頂?shù)臓顟B(tài)。
庫存方面，截至6月28日，鋼廠庫存為219.73萬噸。石頭認為庫存已經(jīng)出現(xiàn)了止跌現(xiàn)象，處于低位徘徊，進入了降庫周期階段。后期隨著需求的不斷回升和供應的不斷被控制，鋼廠庫存有望維持較低位置。
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