2019年煤炭新增產(chǎn)能進一步投放，而需求增速同比放緩，我們預(yù)計煤炭供需整體平衡，缺口進一步收窄，全年動力煤均價小幅回落。焦煤方面，由于供給相對緊張，且下游鋼鐵產(chǎn)量仍有正增長，我們預(yù)計價格將維持相對高位。考慮到煤價下行空間有限，煤炭板塊有穩(wěn)定的盈利和較為---的---，我們認為板塊在當(dāng)前宏觀環(huán)境下可以作為防御性品種配置。
煤炭需求增速放緩
受宏觀經(jīng)濟不確定性增加，以及水電來水較好影響，我們預(yù)計2019年火電耗煤量增速放緩至0。鋼鐵和建材產(chǎn)量維持較高增速，帶動煤炭消費同比上升5％和3％。化工、造紙和有色行業(yè)煤耗基本持平，散煤消費進一步萎縮。整體來看，2019年動力煤需求將同比放緩，煉焦煤需求相對景氣，我們預(yù)計全國煤炭消費量同比增加0.3％。
新增產(chǎn)能逐步投放，進口有望同比回落
2018年下半年投產(chǎn)的煤礦項目經(jīng)歷產(chǎn)能爬坡期后，產(chǎn)量逐步釋放。2019年新產(chǎn)能也將繼續(xù)投放市場，多個大型項目從建設(shè)煤礦轉(zhuǎn)為生產(chǎn)煤礦。我們預(yù)計2019年煤炭新增產(chǎn)能1.5-2億噸，實際產(chǎn)量增長0.8-1億噸。進口方面，考慮到國內(nèi)煤炭新增產(chǎn)能逐步釋放，而火電需求增速同比放緩，預(yù)計全年煤炭進口量將同比回落。
電廠庫存處于高位，煤炭價格季節(jié)性波動減弱
目---大電廠庫存達到1783萬噸，可用天數(shù)為29天，重點電廠庫存8659萬噸，可用天數(shù)為26天，處于歷史同期高位。電廠提前補庫提振了淡季需求，而旺季來臨前較高的庫存水平也有助于---階段性的供給緊缺，降低了煤價的季節(jié)性波動幅度。我們預(yù)計下半年煤炭價格將與上半年持平，a959-304圓鋼價格，但全年均價同比下降約6％。
庫存是生產(chǎn)與消費之間的緩沖，鋼材短期供需之間的差值會表現(xiàn)為鋼材庫存的變化。2019年初，由于春節(jié)早、短流程鋼廠利潤差等原因，今年初庫存低于2018年同期，因此，春節(jié)后的鋼材走勢也強于2018年同期。但是截止到2019年5月31日，鋼材社會庫存已經(jīng)高于2018年同期，而截止到2019年6月14日，根據(jù)相關(guān)機構(gòu)發(fā)布的數(shù)據(jù)，主要鋼材品種的社會庫存達到1122萬噸，環(huán)比增加了2.83%，同比則增加了12.36%。從鋼材的短期供需來看，鋼材的短期供需都已經(jīng)明顯走弱。
從長期的需求來看，鋼材需求的-也顯示在數(shù)據(jù)上。
首先，在房地產(chǎn)方面。房地產(chǎn)是我國傳統(tǒng)經(jīng)濟的代表，a959-304圓鋼廠家，是鋼材的用鋼大戶。2018年1月~5月份，房屋新開工面積累計同比增速為10.8%，但2019年1月~5月份累計同比增速則回落至10.5%。從單月數(shù)據(jù)來看，今年5月份新開工數(shù)據(jù)從前期的15%以上大幅回落至4%，江蘇a959-304圓鋼，預(yù)計6月份單月數(shù)據(jù)可能轉(zhuǎn)為負增長。房地產(chǎn)的增速回落，會使得用鋼量在長期得不到支撐。
其次，在基建方面。按的數(shù)據(jù)來看，5月份，基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)累計同比增速為4%，a959-304圓鋼供應(yīng)商，增速下滑0.4%，單月增速下降更快。迫使不得不---一些政策去穩(wěn)基建，包括地方---專項債可以用作重大項目資本金等。但受地方------透明化、項目追責(zé)制等方面的制約，基建即使有所回暖，增速可能也只能和gdp國內(nèi)生產(chǎn)總值增速持平或略低。
再次，在消費品方面。汽車是鋼材消費品中的用鋼大戶。由于補貼政策的退出，前期透支的汽車消費在今年大幅回落，5月份汽車產(chǎn)量為185.1萬輛，同比下降21.5%，銷售191.3萬輛，同比下滑16.4%。
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